医药 2001丨新冠疫情对医药行业的影响：应更多对标 18Q1 流感

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最新观点

1）新冠疫情对医药行业整体的影响，我们认为部分取决于对湖北省外地区正常生产、工作、生活的影响时间有多长。现在市场主流意见是认为影响时间较长，应对标 SARS 疫情时期的情况。但是我们认为新冠的影响时长相对可控，主要源于以下三个原因：

1. 2019-nCov 病毒的刺突蛋白特征；
2. 2019-nCov 疫情现状；
3. 我国当前经济环境与 2003 年存在较大不同。

对于医药行业投资而言真正的风险也许并不存在于新冠疫情期间，而在于疫情结束之后，尤其是下半年。医保基金的收入和增速都是有限的，如果上半年开支太大，则下半年国家医保局出台控费政策的节奏、强度就有可能超预期。这是我们认为行业真正的风险所在。

2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18 年 65 岁以上老龄人口占比达到 11.9%，较 5 年前提升 2.2pp，较 10 年前提升 3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。同时，共有 36 家生物医药公司申报科创板，其中有 4 家提交注册，16 家注册生效。

3）行业现存问题包括医药企业多而不强，同质化竞争严重；研发创新能力与国外相比存在较大差距；辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度，加快优胜劣汰；加大鼓励创新力度；加快建立重点监控目录等。

4）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过 300 家上市公司，占 A 股总市值超 8%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深 300，估值处于历史中等偏高位置。2019Q4 基金医药持仓比例 12.54%，相较 19Q3 下降 1.68pp。

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投资建议

当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链，医疗服务和医药流通。

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核心组合

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风险提示

新药研发进度不及预期的风险，谈判降价力度超出预期的风险。

文章来源：新浪财经

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编辑： z翟某某    来源：新浪财经